近年，穩定幣與區塊鏈技術迅速發展，環境、社會及管治 (ESG) 與綠色金融亦成為全球資本市場的重要方向。穩定幣本身並非 ESG 產品，但若在合適的監管、技術和披露安排下用作數碼支付及結算工具，便可支援綠色金融交易，並有望提升跨境結算效率、資金流向透明度及市場運作效率。
穩定幣與 ESG 的基本定位
穩定幣是一種旨在與特定資產 (通常是法定貨幣) 維持相對穩定價值的數碼資產，主要可用於支付、轉帳及結算。香港的穩定幣發行人監管制度已經生效，而非仍在規劃階段。《穩定幣條例》於 2025 年 8 月 1 日實施。在香港經營受規管的法幣穩定幣發行業務，須取得牌照。
ESG 則是一套評估企業或投資在環境 (Environmental) 、社會 (Social) 及管治 (Governance) 三方面的表述框架。因此，穩定幣不會單憑其數碼形式而具備 ESG 屬性，兩者關係主要在於穩定幣能否在妥善監管下成為支援可持續金融的支付與結算基礎設施。
綠色債券代幣化
近年，政府及金融機構積極探索以分布式分類帳技術發行和管理綠色債券。代幣化可把債券的發行、交收、利息支付及贖回等流程數碼化，並把相關紀錄保存在共享平台上，從而減少重複處理、提升資料一致性和透明度。
穩定幣可望成為其中一種支付工具，但實際交易亦可採用商業銀行貨幣、代幣化存款或代幣化央行貨幣，視乎平台設計及監管要求而定。若再配合可靠的項目數據、第三方驗證及清晰披露，投資者便較容易追蹤募集資金的用途和環境成效，從而降低「漂綠」 (greenwashing) 風險。
跨境綠色融資
不少氣候及能源轉型項目位於新興市場，往往涉及不同貨幣、銀行和司法管轄區。受監管的穩定幣若獲交易各方及相關地區接受，可縮短部分跨境支付和結算流程，並降低中介成本，使資金更有效率地流向綠色項目。不過，實際效益仍取決於外匯安排、反洗錢要求、技術互通性、資產儲備及各地監管規則。
ESG 角度下的挑戰
穩定幣及其底層技術仍涉及多項 ESG 風險。某些區塊鏈的能源消耗較高；發行人亦須妥善處理儲備資產、贖回安排、網絡安全、反洗錢、客戶保障及資訊披露等問題。此外，區塊鏈上的資料並不會自動保證真實，若輸入資料欠準確，即使紀錄不可竄改，也可能造成誤導。因此，發行人和平台營運者必須建立清晰的治理架構、獨立核證與風險管理制度，才能符合 ESG 的實質要求。
香港的發展機遇
根據香港金融管理局的《Hong Kong Sustainable Debt Market Briefing 2024》，2024 年在香港安排的國際綠色、社會責任、可持續發展及可持續發展掛鈎債券 (GSSS+ 債券) 發行額為 431 億美元，按年增加 43.2%，佔亞洲國際可持續債券市場約 45%。其中，綠色及可持續發展債券合計佔 87%，社會責任債券佔 12%，可持續發展掛鈎債券佔 1%。上述數字顯示，香港在亞洲可持續債券安排市場具重要地位。
世界銀行《2026 年碳定價發展現狀與未來趨勢》指出，全球已有 87 項直接碳定價政策，覆蓋約 29% 的溫室氣體排放；相關政策在 2025 年為公共財政帶來超過 1,070 億美元收入。報告亦指出，2026 年全球平均碳價接近每噸二氧化碳當量 21 美元，而碳信用簽發量在 2024 至 2025 年間增加 8%。這些趨勢反映碳市場規模持續擴大，也凸顯可靠數據、透明披露和有效監管的重要性。
香港正同步推動綠色和可持續金融、數碼資產及債券代幣化。碳信用亦可在符合相關標準和監管要求的前提下進行代幣化，讓市場參與者在數碼平台上交易和結算。這類安排有望改善市場流動性、降低處理成本及加強資料透明度，但仍須處理碳信用質素、重複計算、跨平台互通和投資者保障等問題。長遠而言，香港可探索建立由受監管數碼貨幣、代幣化綠色債券及鏈上 ESG 披露共同組成的金融生態系統。
結論
穩定幣本身並非 ESG 產品，但在監管完善、儲備透明及技術可靠的前提下，可成為綠色金融的支援工具。它在支付、結算、資金追蹤及資產代幣化方面的應用，有望提高市場效率和透明度。然而，這些效益並非自動產生，仍須解決能源使用、資料質素、合規治理及金融穩定等問題。對香港而言，穩定幣與代幣化綠色債券的結合具有發展潛力，但應以審慎監管、可信披露及實際環境成效為基礎，避免把技術創新本身等同於可持續發展成果。
市民在作出投資決定前，應先查閱可靠的公開資料，充分了解產品特點、潛在回報及相關風險，切勿輕信所謂「內幕消息」或未經證實的投資建議。投資產品即使冠以「穩定幣」、「ESG」或「綠色」等名稱，也不代表必然帶來高回報，更不等同獲得政府擔保。投資者亦應只使用持牌或受監管的平台，避免透過來源不明或不熟悉的渠道進行交易。任何投資均涉及風險，回報並無保證。投資時應審慎評估，在不確定是否適合自己時，切勿投資，持盈保泰。
參考文獻
- 香港金融管理局：穩定幣發行人監管制度
- Explanatory Note on Licensing for Stablecoin Issuers，2025 年 7 月
- Guideline on Supervision of Licensed Stablecoin Issuers，2025 年 8 月
- HKSAR Government’s Inaugural Tokenised Green Bond Offering，2023 年 2 月 16 日
- HKSAR Government’s Digital Green Bonds Offering，2024 年 2 月 7 日
- HKSAR Government’s Third Digital Green Bonds Offering，2025 年 11 月 11 日
- 香港金融管理局：〈香港特區政府發售第四批數碼綠色債券〉，2026 年 9 月 29 日
- 香港金融管理局：Hong Kong Sustainable Debt Market Briefing 2024
- 世界銀行：State and Trends of Carbon Pricing 2026
作者：何輔
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